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作业第一章 财务管理概述（上） 财务管理概述（上）
1、 什么是财务管理，财务管理包括哪些内容呢？
评分规则: 财务管理是以公司理财为主体，以金融市场为背景，研究公司资本的取得与使用的管理学科。（答出”公司理财“、”金融市场“、”资本取得“、”资本使用“，各得10分；答完整得50分）
其内容包括：长期融资决策、长期投资决策、营运资本管理。股利政策属于长期融资决策的范畴。（答出“长期融资决策”、“长期投资决策”、“营运资本管理”，各得10分，“股利政策属于长期融资决策范畴”，得20分，答完整得50分）
作业第一章 财务管理概述（下） 财务管理概述（下）
1、 股东财富最大化财务管理目标的优点和缺点有哪些？
评分规则: 考虑货币时间价值
考虑风险价值
克服管理者短期行为
体现资本保值与增值
只适用于上市公司，非上市公司股东财富难以确认
股票价格容易受人为因素影响
导致所有者与其他利益主体的冲突
只追求股东财富最大化，有可能侵害其他利益相关者的利益。
2、 什么是金融市场，它有什么作用？
评分规则: 金融市场是反映金融资产供给和需求关系的有形和无形的场所。（答出“供给和需求”得2分，答出“有形和无形”得2分，回答完整得5分）
它的作用有：资金的筹措和投放功能；（答出“筹措”得1分，答出“投放”得1分，完整回答得2分）
金融资产转售；
金融资产定价；
降低交易成本；
分散风险。
第二章 财务报表分析（上） 财务报表分析（上）
1、 为使报表使用者正确揭示各种会计数据之间存在着的重要关系，全面反映公司的财务状况和经营成果，在实务中，常采用的分析方法有（ ）。
A:比较分析
B:结构百分比分析
C:趋势百分比分析
D:财务比率分析
E:因素分析
答案: 比较分析 ;
结构百分比分析;
趋势百分比分析;
财务比率分析;
因素分析
2、 在实务中，为判断各种财务比率是否恰当，还需要将计算出的各项比率与标准比率进行比较，常用的标准比率主要有（ ）。
A:历史标准
B:行业标准
C:预算标准
D:滚动标准
E:计划标准
答案: 历史标准;
行业标准 ;
预算标准
第二章 财务报表分析（下） 财务报表分析（下）
1、 在下列各项中,属于反映上市公司市场表现能力的指标是( )。
A:市盈率
B:速动比率
C:总资产收益率
D:营业毛利率
答案: 市盈率
2、 某公司2018年度净利润1 000万元，发行在外普通股加权平均数为4 000万股，没有发行优先股，据此，基本每股收益的计算结果为( )元/股。
A:0.50
B:0.20
C:0.25
D:0.30
答案: 0.25
3、 某企业目前的资产负债率为80%，资产总额为5000万元，管理当局认为财务风险较大，打算使年底时资产对负债的保障程度提高一倍，预计年底的资产总额为12,000万元，则年底的负债总额为多少万元？
A:6000
B:4800
C:5000
D:8000
答案: 4800
4、 假定其他条件不变，下列各项经济业务中，会导致公司总资产净利率上升的是（ ）。
A:收回应收账款
B:用资本公积转增股本
C:用银行存款购入生产设备
D:用银行存款归还银行借款
答案: 用银行存款归还银行借款
5、 在下列财务业绩评价指标中，属于企业盈利能力基本指标的是（ ）。
A:营业利润增长率
B:总资产报酬率
C:总资产周转率
D:资本保值增值率
答案: 总资产报酬率
6、 下列关于速动比率的论述正确的是( )。
A:从流动资产中扣除存货部分,再除以流动负债的比值
B:比流动比率更有说服力地体现企业的变现能力
C:严格来说，速动比率为1是最好的
D:应收账款较多的公司,速动比率可能要大于1
E:不同行业的速动比率标准不同
答案: 从流动资产中扣除存货部分,再除以流动负债的比值;
比流动比率更有说服力地体现企业的变现能力;
应收账款较多的公司,速动比率可能要大于1;
不同行业的速动比率标准不同
7、 下列有关偿债能力分析的说法中正确的有（ ）。
A:计算营运资金使用的流动资产和流动负债，通常可以直接取自资产负债表。
B:流动比率高，则短期偿债能力强。
C:产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用一致。
D:如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。
答案: 计算营运资金使用的流动资产和流动负债，通常可以直接取自资产负债表。;
如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。
8、 下列各项中，影响应收账款周转率指标的有（ ）。
A:应收票据
B:应收账款
C:预付账款
D:折扣与折让
答案: 应收票据;
应收账款;
折扣与折让
9、 下列指标中，其数值大小与偿债能力大小同方向变动的有（ ）。
A:权益乘数
B:资产负债率
C:利息保障倍数
D:流动比率
答案: 利息保障倍数;
流动比率
10、 在一定时期内，应收账款周转次数多，周转天数少表明（ ）。
A:收账速度快
B:信用管理政策宽松
C:应收账款流动性强
D:应收账款管理效率高
答案: 收账速度快;
应收账款流动性强;
应收账款管理效率高
11、 上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 正确
12、 在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为趋势分析法。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 正确
13、 
答案: 营运资金=80000（万元）
权益乘数=1.6
应收账款周转率=7
净资产收益率=15%
作业第三章 货币时间价值（上） 货币时间价值（上）
1、 假设利民工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%，7年后预计该设备的价格为240000元。要求：试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。
评分规则: 根据复利终值的计算公式：F=P×（F/P,i,n）=123600×1.949=240896.4（元）由以上计算可知，7年后这笔存款的本利和为240896.4元，比设备价格高896.4元，故7年后利民工厂可以用这笔存款的本利和购买设备。
2、 某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备，第1年年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为12%。要求：试计算每年应还款额。
评分规则: 根据普通年金的计算公式：P=A×（P/A,i,n）500000=A×（P/A,12%,5）A=500000/3.605=138696（元）由以上计算可知，每年应还款138696元。
作业第三章 货币时间价值（下） 货币时间价值（下）
1、 某厂现存入银行一笔款项，计划从第6年年末每年从银行提取现金30 000元，连续8年。若银行存款年利率为10％，问该厂现在应存入的款项是多少？
评分规则: 答案： 30000×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，5）=30000×5.3349×0.6209=99373.18（元）或：30000×〖（P/A，10%，13）-（P/A，10%，5）〗=99378（元）（两种方法计算结果均可。计算公式正确、结果错误得25分；计算公式和结果完全正确得50分）
2、 时代公司需用一台设备，买价为1600元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金200元。除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%。要求：用数据说明购买与租用何者为优。
评分规则: 先利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值。Pn=A×（P/A，i，n）×（1+i）=200×7.360×1.06=1560.32（元）由以上计算结果可知，10年租金的现值低于买价，因此租用较优。
第三章 货币时间价值（下） 货币时间价值
1、 有一项年金,前3年无现金流入,后5年每年年初现金流入1 000万元,假设年利率为10%,其现值为( )万元。
A:3 989.18
B:3 131.36
C:3 626.96
D:2 846.42
答案: 3 131.36
2、 运用Excel电子表格进行货币时间价值的有关计算时，求普通年金终值用的函数是（ ）。
A:FV(Rate,Nper,Pmt,PV,Type)
B:PV(Rate, Nper, Pmt, FV, Type)
C:PMT (Rate,Nper,PV,FV,Type)
D:RATE（Nper, Pmt, PV, FV, Type）
答案: FV(Rate,Nper,Pmt,PV,Type)
3、 运用Excel电子表格进行货币时间价值的有关计算时，求利率或折现率用的函数是（ ）。
A: FV(Rate,Nper,Pmt,PV,Type)
B:PV(Rate, Nper, Pmt, FV, Type)
C:PMT (Rate,Nper,PV,FV,Type)
D:RATE（Nper, Pmt, PV, FV, Type）
答案: RATE（Nper, Pmt, PV, FV, Type）
4、 张某四年后需用资金48000元，假定银行四年期存款年利率为5%，则在复利计息情况下，目前需存入的资金为（ ）元。已知：（P/F,5%,4）=0.8227，（F/P,5%,4)=1.2155]
A:39489.6
B:39000
C:39898.4
D:30089.6
答案: 39489.6
5、 下列年金终值的计算中与普通年金终值计算一样的是（ ）。
A:普通年金
B:递延年金
C:预付年金
D:永续年金
答案: 递延年金
6、 某人分期购买一辆汽车，每月末支付3000元，分24次付清，月利率为1%，相当于现在一次性支付（ ）元。已知：（P/A,1%,24）=21.2434，（P/A，12%，2）=1.6901
A:54000
B:60000
C:63730.2
D:63039.3
答案: 63730.2
7、 贾某为了让儿子出国留学，打算在5年后准备出300万元教育基金，在当前利率6%的情况下，贾某每年末需要存款（ ）万元。已知：（F/A，6%，5）=5.6371；（P/A，6%，5）=4.2124
A:48.37
B:53.22
C:36.88
D:51.69
答案: 53.22
8、 通常情况下，货币时间价值是指没有风险也没有通货膨胀情况下的（ ）。
A:预期报酬率
B:期望收益率
C:风险利率
D:资金市场的平均利率
答案: 资金市场的平均利率
9、 有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入1200元，年利率为8%，则其现值为（ ）元。已知：（P/A，8%，7）=5.2064，（P/A，8%，2）=1.7833
A:6247.68
B:4107.72
C:3803.4
D:4755.96
答案: 4107.72
10、 李老师预计在10年后退休，想准备一笔资金退休后出去旅游。从现在开始每年年初存入银行7000元钱，若已知银行存款利率为8%，则李老师第10年年末一共可以取出本利和（ ）元。已知：（F/A，8%，10）=14.487，（F/A,8%,11)=16.645]
A:116515
B:115475
C:101409
D:109522
答案: 109522
11、 A公司向银行借入200万元，期限为5年，每年末需要向银行还本付息50万元，那么该项借款的利率为（ ）。已知：（P/A，7%，5）=4.1002，（P/A，8%，5）=3.9927
A:7.093%
B:6.725%
C:6.930%
D:7.932%
答案: 7.932%
12、 利率为i，期数为5的预付年金现值系数的表达式是（ ）。
A:（P/A,10%,5）×（1+10%）
B:（P/A,10%,6）×（1+10%）
C:（P/A,10%,6）
D:（P/A,10%,4）×（1+10%）
答案: （P/A,10%,5）×（1+10%）
13、 某人从2015年年初开始，每年年初存入银行2万元，存款年利率为4%，按年复利计息，共计存款5次，在2019年年末可以取出（ ）万元。已知：（F/A,4%,5）=5.4163，（F/A,4%，6）=6.6330
A:10.83
B:11.27
C:13.27
D:13.80
答案: 11.27
14、 小王拟购置一处房产，开发商开出的付款条件是：3年后每年年末支付15万元，连续支付10次，共150万元，假设资本成本率为10%。则下列计算其现值的表达式中正确的是（ ）。
A:15×（F/A，10%，10）×（P/F，10%，14）
B:15×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）
C:15×（P/A，10%，13）
D:15×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）
答案: 15×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）
15、 某人第一年年初存入银行400万元，第二年年初存入银行500万元，第三年年初存入银行400万元，银行存款利率是5%，则在第三年年末，他可以从银行取出（ ）万元。已知：（F/P，5%，3）=1.1576，（F/P，5%，2）=1.1025，（F/P，5%，1）=1.0500
A:1434.29
B:1248.64
C:1324.04
D:1655.05
答案: 1434.29
16、 下列各项中，关于货币时间价值的说法不正确的是（ ）。
A:货币时间价值，是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值
B:用相对数表示的货币时间价值也称为纯粹利率
C:没有通货膨胀时，短期国债的利率可以视为货币时间价值
D:货币时间价值是指不存在风险但含有通货膨胀情况下资金市场的平均利率
答案: 货币时间价值是指不存在风险但含有通货膨胀情况下资金市场的平均利率
17、 甲企业预计在本年年初取得银行借款500万元，借款的年利率为8%，每年年末偿还利息，第五年年末偿还本金，则甲企业该笔借款第五年年末的本利和为（ ）万元。已知：（F/P，8%，5）=1.4693，（F/P，8%，6）=1.5869
A:540
B:600
C:700
D:734.65
答案: 540
18、 老李计算在5年后退休时获取本利和12万元，已知年利率4%，半年计息一次，按照复利计算，老李现在应该存入（ ）万元。
A:11.65
B:10.84
C:11.13
D:9.84
答案: 9.84
19、 王某欲购买市面新发售的一款游戏机，有两种付款方案可供选择，一种方案是购买时一次性支付，另一种方案是分期付款。分期付款方案为从购买时点起，连续10个月，每月月初付款300元。假设月利率为1%，如果王某出于理性考虑，选择购买时点一次性支付，那么支付的金额不应超过（ ）元。已知：（P/A,1%,9)=8.5660，（P/A,1%,10)=9.4713
A:2569.80
B:2841.39
C:2869.80
D:2595.50
答案: 2869.80
20、 李先生打算存入一笔资金，使其可以在十年后，每年年末取出10万元作为旅游基金，银行存款年利率为6%，则李先生应于现在存入银行（ ）万元。已知：（P/F,6%,10)=0.5584，（P/F，6%，11）=0.5268
A:93.07
B:100
C:112.36
D:166.67
答案: 93.07
21、 某企业每半年存入银行5万元，假设银行存款年利率为8%，已知（F/A,4%,6)=6.633，（F/A,8%,3)=3.2464，（P/A，4%，6）=5.2421，（P/A,8%,3）=2.5771。则3年后收到本利和共计（ ）万元。
A:16.232
B:26.21
C:33.165
D:12.89
答案: 33.165
22、 下列各项中，属于年金形式的有（ ）。
A:定期定额支付的养老金
B:偿债基金
C:零存整取
D:整存零取
答案: 定期定额支付的养老金;
偿债基金
23、 下列关于现值系数和终值系数的说法中，错误的有（ ）。
A:永续年金现值系数等于普通年金现值系数除以i
B:偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数
C:年资本回收额和普通年金现值互为逆运算
D:递延年金现值无法根据普通年金终值系数计算
答案: 永续年金现值系数等于普通年金现值系数除以i ;
递延年金现值无法根据普通年金终值系数计算
24、 某投资者准备投资一个项目，该项目前m年没有取得现金流量，从第m+1年开始每年年末获得等额的现金流量A万元，假设一共取得n年，则这笔项目收益的现值为（ ）万元。
A:A×（P/A,i,n）×（P/F,i,m）
B:A×（P/A,i,m+n）-（P/A,i,m）]
C:A×（P/A,i,n）×（P/F,i,m+n）
D:A×（P/A,i,n）
答案: A×（P/A,i,n）×（P/F,i,m）;
A×（P/A,i,m+n）-（P/A,i,m）]
25、 已知（P/F,10%,6)=0.5645，（F/P,10%,6)-1.7716，（P/A,10%,6)=4.3553，（F/A,10%,6)=7.7156，则i=10%，n=6时的偿债基金系数和资本回收系数分别为（ ）。
A:0.1296
B:0.6803
C:0.2296
D:0.1075
答案: 0.1296;
0.2296
26、 某企业投资某项资产12000元，投资期3年，每年年末收回投资4600元，则其投资回报率（ ）。已知：(P/A,6%,3)=2.6730, (P/A,7%,3)=2.6243, (P/A,8%,3)=2.5771
A:大于8%
B:小于8%
C:大于7%
D:小于6%
答案: 小于8%;
大于7%
27、 某公司取得3000万元的贷款，期限为6年，年利率10%，每年年初偿还等额本息，则每年年初应支付金额的计算正确的有（ ）。
A:3000/[(P/A,10%,5)+1]
B:3000/[(P/A,10%,7)-1]
C:3000/[(P/A,10%,6)/(1+10%)]
D:3000/[(P/A,10%,6)×(1+10%）]
答案: 3000/[(P/A,10%,5)+1];
3000/[(P/A,10%,6)×(1+10%）]
28、 某公司向银行借入一笔款项，年利率为10%，分6次还清，从第5年至第10年每年末偿还本息5000元。下列计算该笔款现值的算式中，正确的有（ ）。
A:5000×（P/A,10%,6）×（P/F,10%,3）
B:5000×（P/A,10%,6）×（P/F,10%,4）
C:5000×（P/A,10%,9）-（P/F,10%,3）
D:5000×（P/A,10%,10）-（P/A,10%,4）
答案: 5000×（P/A,10%,6）×（P/F,10%,4）;
5000×（P/A,10%,10）-（P/A,10%,4）
29、 在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（ ）。
A:年偿债基金
B:先付年金终值
C:永续年金现值
D:永续年金终值
答案: 年偿债基金;
先付年金终值
30、 某人从2017年初开始，每年初存入银行5万元，存款年利率为4%，按年复利计息，共计存款3次，则下列关于2019年初存款本利和计算表达式中，正确的有（ ）。
A:5×（F/P,4%,2）+5×（F/P,4%,1）+5
B:5×（F/A,4%,3）
C:5×（F/A,4%,3）×（1+4%）
D:5×（F/A,4%,3）×（1+4%）×（P/F,4%,1）
答案: 5×（F/P,4%,2）+5×（F/P,4%,1）+5;
5×（F/A,4%,3）;
5×（F/A,4%,3）×（1+4%）×（P/F,4%,1）
31、 下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ）
A:普通年金现值系数×投资回收系数=1
B:普通年金终值系数×偿债基金系数=1
C:复利现值系数×复利终值系数=1
D:普通年金终值系数与普通年金现值系数互为倒数
答案: 普通年金现值系数×投资回收系数=1;
普通年金终值系数×偿债基金系数=1;
复利现值系数×复利终值系数=1
32、 某年金在前3年无现金流入，从第四年开始连续5年每年年初现金流入300万元，则该年金按10%的年利率折现的现值为（ ）万元。
A:300×（P/A,10%,5)×（P/F,10%,3）
B:300×（P/A,10%,5)×（P/F,10%,2）
C:300×（P/A,10%,8)-（P/A,10%,3）
D:300×（P/A,10%,7)-（P/A,10%,2）
答案: 300×（P/A,10%,5)×（P/F,10%,2）;
300×（P/A,10%,7)-（P/A,10%,2）
33、 永续年金可以计算现值，但是不能计算终值。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 正确
34、 永续年金由于是一种没有到期日的年金，因此只能计算现值不能计算终值。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 正确
35、 递延年金终值的计算类似于普通年金终值，与递延期无关。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 正确
36、 普通年金终值是每次收付款项的年金终止之和。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 错误
37、 甲准备投资一项目，预计该项目在两年前并不会取得现金流量，但是从第3年年末开始每年年末会取得等额的现金流量，一直到第10年年末，则目前看来这种年金的形式是普通年金。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 错误
38、 永续年金由于收付款的次数无穷多，所以其现值无穷大。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 错误
39、 随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。
A:正确
B:错误
答案: 错误
40、 在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为货币时间价值。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 错误
作业第四章 风险与收益（上） 风险与收益（上）
1、 某公司目前有两个投资项目E与F，E是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场份额，利润会较大；否则，利润很小甚至亏本。F项目是一个老产品并且是生活必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有3种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期收益率如表2-1所示。表2- 1 投资项目的预期收益率及概率经济环境概率E项目预期收益率F项目预期收益率繁荣0.340%20%正常0.415%15%衰退0.3-10%10%合计1 要求：分别计算E、F两个投资项目的预期收益率的标准差
评分规则: E项目的预期收益率=0.3×40%+0.4×15%+0.3×（-10%）=15%（过程正确得5分，过程和结果都正确得10分）
F项目的预期收益率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%（过程正确得5分，过程和结果都正确得10分）
（过程正确得5分，过程和结果都正确得15分）
（过程正确得5分，过程和结果都正确得15分）
2、 某投资组合由A、B两种股票构成，这两种股票的预期收益率分别为10%和20%，而股票A、B的标准差分别为12%和30%，假设股票A和股票B的协方差为-2.52%。要求：（1）计算A股票和B股票的相关系数；（2）当组合由30%的股票A和70%的股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；（3）当组合由60%的股票A和40%的股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；（4）如果你是厌恶风险的，你将愿意持有100%的股票A，还是股票B，说明理由。
评分规则: （1）过程得3分，结果正确得5分
（2）过程得3分，结果正确得5分
过程得5分，结果都正确得10分
（3）过程3分，结果正确得5分
过程得5分，结果都正确得10分
过程得3分，结果正确得5分
过程得3分，结果正确得5分
股票A的风险小于股票B，对于风险厌恶的该投资者来说，应全部投资于股票A。
作业第四章 风险与收益（下） 风险与收益（下）
1、 .假设市场无风险借贷利率均为6%，A股票预期收益率为15%，标准差为12%。要求：（1）如果你将10 000元投资于A股票与无风险资产，其中6 000元投资于A股票，其余4 000元投资于无风险资产，计算该证券组合的预期收益率与标准差；（2）如果将拥有的10 000元全部投资A股票，并另外借入5 000元投资于A股票，计算该证券组合的预期收益率和标准差；（3）如果欲获得12.3%的投资收益率，分析应如何进行股票和无风险的组合，并计算这一组合将承担的风险。
评分规则: 过程5分，结果正确10分
过程3分，结果正确5分
过程10分，结果正确15分
2、 假设目前无风险收益率为5.4%，M公司股票的β系数为1.8，预期收益率为13.5%。要求：（1）根据CAPM计算市场组合的风险溢价；（2）如果N公司的股票β系数为0.8，计算N公司的股票预期收益率； （3）如果某投资者打算对M公司和N公司股票投资20 000元，该投资组合的β系数为1.1，计算该投资者应该对这两家公司分别投资的金额，以及该投资组合的预期收益率。
评分规则: （1）市场组合的风险溢价=（13.5%-5.4%）÷1.8=4.5%（过程5分，结果正确10分）
（2）N公司的股票预期收益率=5.4%+0.8×4.5%=9%（过程5分，结果正确10分）
过程10分，结果正确20分
因此，该投资者应分别投资于M公司和N公司股票6 000元和14 000元。（1分）
该投资组合的预期收益率=30%×13.5%+70%×9%=10.35%（过程5分，结果正确10分）
第四章 风险与收益（下） 风险与收益（下）
1、 假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%和0.36，无风险收益率为6%，A股票收益率的方差是0.25，与市场投资组合收益率的相关系数为0.6，则该股票的必要收益率为（ ）。
A:8.5%
B:9%
C:11%
D:18%
答案: 9%
2、 目前，甲公司无风险收益率为5%，整个股票市场的平均收益率为12%，该公司股票的预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为450，整个股票市场的平均收益率的标准差为15，则甲公司股票的必要收益率为( )。
A:12%
B:19%
C:24%
D:30%
答案: 19%
3、 下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是（ ）。
A:股票的预期收益率与β值线性相关
B:在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大
C:在其他条件项同时，财务杠杆较高的公司β值较大
D:若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险
答案: 若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险
4、 某种证券j的风险溢价可表示为（ ）。
A:rm–rf
B:βj×（rm–rf）
C:rf+βj×（rm–rf）
D:rj×rf
答案: βj×（rm–rf）
5、 已知无风险利率为5%，市场组合的风险收益率为10%，某项资产的β系数为2，则下列说法正确的是（ ）。
A:该资产的风险小于市场风险
B:该资产的风险等于市场风险
C:该资产的必要收益率为10%
D:该资产所包含的系统风险大于市场组合的风险
答案: 该资产所包含的系统风险大于市场组合的风险
6、 已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%，无风险收益率为6%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合，则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（ ）。
A:13.5%和18.75%
B:15.25%和12.5%
C:15.25%和18.75%
D:13.5%和12.5%
答案: 13.5%和18.75%
7、 A公司持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的β系数分别为2.0、1.5、1.0；它们的比重分别为30％、25％和45％，市场上所有股票的平均收益率为10％，无风险收益率为8％。则此证券组合的必要收益率为（）。
A:18%
B:10.85%
C:21.4%
D:20.25%
答案: 10.85%
8、 下列风险控制对策中，属于规避风险的是（）。
A:拒绝与不守信用的厂商业务往来
B:在发展新产品前，充分进行市场调研
C:对决策进行多方案优选和替代
D:采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担
答案: 拒绝与不守信用的厂商业务往来
9、 下列说法正确的是（）。
A:相关系数为0时，不能分散任何风险
B:相关系数在0～1之间时，相关系数越低风险分散效果越小
C:相关系数在-1～0之间时，相关系数越高风险分散效果越大
D:相关系数为-1时，可以最大程度的分散风险
答案: 相关系数为-1时，可以最大程度的分散风险
10、 已知某公司股票风险收益率为9％，短期国债收益率为5％，市组合收益率为10％，则该公司股票的β系数为（）。
A:1.8
B:0.8
C:1
D:2
答案: 1.8
11、 已知一项投资组合中包括A和B两种股票。其中，股票A的标准差为0.04，占投资组合的40％；股票B的标准差为0.32，占投资组合的60％。假设相关系数为0.4，则投资组合的标准差为（）。（保留小数点后四位）
A:0.1785
B:0.1842
C:0.1878
D:0.1990
答案: 0.1990
12、 某公司准备购买一家上市公司股票，经财务部门分析得出结论，未来该公司股票收益率达到4％的可能性为10％，达到8％的可能性为45％，达到10％的可能性为40％，达到15％的可能性为5％，则该公司股票预期收益率为（）。
A:8.75%
B:9.25%
C:8.25%
D:6.48%
答案: 8.75%
13、 甲持有一项投资，预计未来的收益率有两种可能，分别为10％和20％，概率分别为70％和30％，则该项投资预期收益率为( ).
A:12.5%
B:13%
C:30%
D:15%
答案: 13%
14、 目前有甲、乙两个投资项目，甲、乙两个投资项目的期望收益率分别是10％，12％，标准差分别是0.1，0.12，则下列说法中正确的是（ ）。
A:甲项目的风险大于乙项目
B:甲项目的风险小于乙项目
C:甲项目的风险等于乙项目
D:无法判断
答案: 甲项目的风险等于乙项目
15、 下列关于市场风险溢酬的相关表述中，错误的是（）。
A:市场风险溢酬是附加在无风险收益率之上的
B:市场风险溢酬反映了市场作为整体对风险的平均“容忍”程度
C:投资者对风险越厌恶，市场风险溢酬越大
D:无风险收益率越大，市场风险溢酬越大
答案: 无风险收益率越大，市场风险溢酬越大
16、 关于两种证券组合的风险，下列表述正确的是（）。
A:若两种证券收益率的相关系数为0.5，该证券组合能够分散部分风险
B:若两种证券收益率的相关系数为0，该证券组合能够分散全部风险
C:若两种证券收益率的相关系数为-1，该证券组合无法分散风险
D:若两种证券收益率的相关系数1，该证券组合能够分散全部风险
答案: 若两种证券收益率的相关系数为0.5，该证券组合能够分散部分风险
17、 关于系统风险和非系统风险，下列表述错误的是（）
A:证券市场的系统风险不能通过证券组合予以消除
B:若证券组合中各证券收益率之间负相关，则该组合能分散非系统风险
C:在资本资产定价模型中，β系数衡量的是投资组合的非系统风险
D:在某公司新产品开发失败的风险属于非系统风险
答案: 在资本资产定价模型中，β系数衡量的是投资组合的非系统风险
18、 已知市场投资组合的预期收益率和标准离差分别为14%和20%，无风险收益率为8%，某投资者将自有资金100万元中的40万元投资于无风险资产，其余的资金全部投资于市场组合，则（ ）。
A:该投资组合的预期收益率为11.6%
B:该投资组合的标准差为12%
C:该投资组合是贷出投资组合
D:资本市场线的斜率为0.3
答案: 该投资组合的预期收益率为11.6%;
该投资组合的标准差为12%;
该投资组合是贷出投资组合;
资本市场线的斜率为0.3
19、 在下列各项中，能够正确揭示证券市场线（SML）特征表述的有（ ）。
A:SML的斜率由β系数决定
B:如果投资者对风险的厌恶程度增加，SML的斜率增加
C:在市场均衡的情况下，所有证券都将落在SML上
D:若SML的斜率为负，根据CAPM，证券投资的预期收益率低于无风险收益率
答案: 如果投资者对风险的厌恶程度增加，SML的斜率增加;
在市场均衡的情况下，所有证券都将落在SML上;
若SML的斜率为负，根据CAPM，证券投资的预期收益率低于无风险收益率
20、 资本资产定价模型的局限性有（ ）。
A:某些资产或企业的β系数难以估计
B:由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出的β系数对未来的指导作用必然要打折扣
C:CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差
D:没有提供对风险与收益之间的一种实质性的表述
答案: 某些资产或企业的β系数难以估计;
由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出的β系数对未来的指导作用必然要打折扣;
CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差
21、 下列指标中，可以用来衡量风险的有（）。
A:收益率的期望值
B:收益率的方差
C:收益率的标准差
D:收益率的标准离差率
答案: 收益率的方差;
收益率的标准差;
收益率的标准离差率
22、 下列各项中，属于非系统风险的有（）。
A:新产品开发失败风险
B:诉讼失败风险
C:通货膨胀风险
D:利率变动风险
答案: 新产品开发失败风险;
诉讼失败风险
23、 关于风险，下列说法中正确的有（）。
A:风险是指收益的不确定性
B:风险是损失发生的可能性
C:资产的风险是资产收益率的不确定性
D:从财务管理的角度看，风险就是企业在各项生产活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性
答案: 风险是指收益的不确定性;
资产的风险是资产收益率的不确定性
24、 下列说法中正确的有（）。
A:在期望值相同的情况下，方差越大，风险越大
B:在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大
C:无论期望值是否相同，标准差率越大，风险越大
D:在期望值相同的情况下，标准差越小，风险越大
答案: 在期望值相同的情况下，方差越大，风险越大;
在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大;
无论期望值是否相同，标准差率越大，风险越大
25、 假设A证券的预期收益率为10％，标准差为12％，B证券的预期收益率为18％，标准差为20％，A证券与B证券之间的相关系数为0.25，若各投资50％，则投资组合的方差和标准差分别为（）。
A:1.66%
B:1.58%
C:12.88%
D:13.79%
答案: 1.66%;
12.88%
26、 下列关于必要收益率的说法中，正确的有（）。
A:通常使用短期国债的利率近似地代替无风险收益率
B:投资者对风险偏好不会影响必要收益率
C:必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率
D:一般风险较高的项目对应的必要收益率也较高
答案: 通常使用短期国债的利率近似地代替无风险收益率;
必要收益率表示投资者对某资产合理要求的最低收益率;
一般风险较高的项目对应的必要收益率也较高
27、 资本资产定价模型的局限性主要表现在（）。
A:某些资产或企业的B值难以估计
B:依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣
C:资本资产定价模型的假设条件与实际情况存在较大偏差
D:提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述
答案: 某些资产或企业的B值难以估计;
依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣;
资本资产定价模型的假设条件与实际情况存在较大偏差
28、 下列有关两项资产构成的投资组合的表述中，不正确的有（）。
A:如果相关系数为＋1，则投资组合的标准差等于两项资产标准差的算术平均数
B:如果相关系数为一1，则投资组合的标准差最小，甚至可能等于0
C:如果相关系数为0，则投资组合不能分散风险
D:只要相关系数小于1，则投资组合的标准差就一定小于单项资产标准差的加权平均数
答案: 如果相关系数为＋1，则投资组合的标准差等于两项资产标准差的算术平均数;
如果相关系数为0，则投资组合不能分散风险
29、 下列关于系统风险的说法中，不正确的有（）。
A:它是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险
B:它是特定企业或特定行业所特有的
C:可通过增加组合中资产的数目而最终消除
D:不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的
答案: 它是特定企业或特定行业所特有的;
可通过增加组合中资产的数目而最终消除
30、 下列各项中，将导致系统性风险的有（）
A:发生通货膨胀
B:市场利率上升
C:国民经济衰退
D:企业新产品研发失败
答案: 发生通货膨胀;
市场利率上升;
国民经济衰退
31、 下列各项中，属于公司股票面临的系统性风险的有（）
A:公司业绩下滑
B:市场利率波动
C:宏观经济政策调整
D:公司管理层变更
答案: 市场利率波动;
宏观经济政策调整
32、 下列关于证券投资组合的表述中，正确的有（ ）。
A:两项证券的收益率完全正相关时可以消除风险
B:投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数
C:投资组合风险是各单项资产风险的加权平均数
D:投资组合能够分散掉的是非系统风险
答案: 投资组合收益率为组合中各单项资产收益率的加权平均数;
投资组合能够分散掉的是非系统风险
33、 关于资本资产定价模型，下列说法正确的有（）。
A:该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率
B:该模型中的资本资产主要指的是债券资产
C:该模型解释了风险收益率的决定因素和度量方法
D:该模型反映了系统性风险对资产必要收益率的影响
答案: 该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率;
该模型解释了风险收益率的决定因素和度量方法;
该模型反映了系统性风险对资产必要收益率的影响
34、 根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，正确的有（）。
A:β值恒大于0
B:市场组合的β值恒等于1
C:β系数为零表示无系统风险
D:β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险
答案: 市场组合的β值恒等于1;
β系数为零表示无系统风险
35、 下列风险中，属于非系统风险的有（）。
A:经营风险
B:利率风险
C:政治风险
D:财务风险
答案: 经营风险;
财务风险
36、 β系数实质上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动的程度。
A:正确
B:错误
答案: 正确
37、 预期收益率也称为必要收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。（）
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。
38、 大多数情况下，证券资产组合能够分散风险，但不能完全消除风险。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：在完全负相关的情况下，证券资产组合能够最大程度的分散风险，甚至可能完全消除风险，但在实务中，两项资产的收益率具有完全正相关和完全负相关的情况几乎是不可能的。因此，大多数情况下，证券资产组合能够分散风险，但不能完全消除风险。
39、 投资组合的β系数是组合中各证券β系数的算术平均数。（）
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：投资组合的β系数是组合中各证券β系数的加权平均数，而不是算术平均数。
40、 无论资产之间相关系数的大小如何，投资组合的风险不会高于组合中所有单个资产中的最高风险。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：当相关系数为1时，投资组合不能分散风险，投资组合的风险就是各项资产风险的加权平均值，此时的投资组合风险即为最高；而当相关系数小于1时，投资组合的风险小于各项资产风险的加权平均值，所以投资组合的风险不会高于所有单个资产中的最高风险。
41、 市场风险是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是影响所有资产的风险，且不能通过资产组合而消除。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：市场风险是指影响所有资产的风险，它不能通过投资组合而消除。
42、 市场风险溢酬（Rm-Rf）反映市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，如果风险厌恶程度高，则（Rm-Rf）的值就越小，β稍有变化时，就会导致该资产的必要收益率以较小幅度的变化。（）
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：市场风险溢酬（Rm-Rf）反映市场作为整体对风险的平均“容忍＂程度，如果风险厌恶程度高，则（Rm-Rf）的值就越大，β稍有变化时，就会导致该资产的必要收益率以较大幅度的变化。反之，资产的必要收益率受其系统风险的影响则较小。
43、 衡量风险的指标主要有收益率的期望值、方差、标准差和标准差率等。（）
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率等。
44、 对于两种证券形成的投资组合，当相关系数为1时，投资组合的预期收益率和标准差均为该组合中各项资产的预期收益率和标准差的加权平均数。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
45、 单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率Rf、市场组合的平均收益率Rm和β系数三个因素的影响。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
46、 标准差率可用于收益率期望值不同的情况下的风险比较，标准差率越大，表明风险越大。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：方差和标准差为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准差率这一相对数值。在期望值不同的情况下，标准差率越大，风险越大；反之，标准差率越小，风险越小。
47、 在风险分散过程中，随着资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显。（）
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：一般来讲，由于每两项资产间具有不完全的相关关系，因此随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低。但当资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时资产组合风险的降低将非常缓慢直至不再降低。
48、 证券组合的风险水平不仅与组合中各证券的收益率标准差有关，而且与各证券收益率的相关程度有关。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：本题可根据两项证券资产组合收益率方差的公式来判断。
49、 依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的补偿。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：证券市场线一个重要的暗示就是“只有系统风险才有资格要求“补偿”。该公式中并没有引入非系统风险即公司风险，也就是说，投资者要求的补偿只是因为他们“忍受”了市场风险的缘故，而不包括公司风险，因为公司风险可以通过证券资产组合被消除掉。
50、 无风险收益率是由纯利率和通货膨胀补偿率两部分组成。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。
51、 两项资产的收益率负相关时，才能分散组合的投资风险。（）
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：只要两项资产的相关系数小于1，就可以分散组合的风险，所以本题说法不正确。
52、 如果各单项资产的β系数不同，则可以通过调整资产组合中不同资产的构成比例改变组合的系统风险。（）
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数。因此通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变资产组合的系统风险。
53、 必要收益率与投资者认识到的风险有关，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产的必要收益率就较高。（）
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：必要收益率与认识到的风险有关，如果如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产的必要收益率就较低。
54、 两项资产的收益率具有完全负相关关系时，则该两项资产的组合可以最大限度抵消非系统风险。（ ）
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：当两项资产的收益率完全负相关时，即相关系数p＝-1，两项资产的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除。这样的组合能够最大限度地降低风险。
55、 基于资本资产定价模型，如果甲资产β系数是乙资产β系数的2倍，则甲资产必要收益率是乙资产必要收益率的2倍。（）
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：甲资产的风险收益率是乙资产风险收益率的2倍。
作业第五章 证券价值评估（上） 证券价值评估（上）
1、 某公司于2016年1月1日发行一种3年期的新债券，该债券的面值为1 000元，票面利率为14%，每年付息一次。要求：（1）如果债券的发行价为1040元，该公司实现的收益率是多少？（2）假定2017年1月1日的市场利率为12%，债券市价为1 040元，是否应该购买该债券？（3）假定2018年1月1日的市场利率下降到10%，那么此时债券的价值是多少？（4） 假定2018年1月1日的债券市价是950元，此时购买债券实现的收益率为多少？
评分规则: （1）r=[1000×14%+（1000－1040）/3]/[（1000+1040）/2] （10分）=12.42%（1分）
（2）P=1000×14%×（P/A，12%，2）+1000×（P/F，12%，2）（15分）=1000×14%×1.6901+1000×0.7972=1033.80＜1040（10分）因此，不应该购买该债券。（5分）
（3）P=1000×14%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1） =1000×14%×0.9091+1000×0.9091=1036.36（元））（15分）
（4）r=[1000×14%+（1000－950）/1]/[（1000+950）/2] =19.49%（10分）
2、 甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：（1）三种债券的面值均为1000元，到期时间均为5年，到期收益率均为6％。（2）甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券的到期收益率仍为6％。（3）三种债券票面利率及付息方式不同，A债券为零息债券，到期支付1000元；B债券的票面利率为6％，每年年末支付60元利息，到期支付1000元；C债券的票面利率为10％，每年年末支付100元利息，到期支付1000元。（4）甲公司利息收入适用所得税税率为25％，资本利得适用的企业所得税税率为20％，发生投资损失可以按20％抵税，不抵消利息收入。要求：（1）分别计算三种债券的当前价格；（2）计算每种债券一年后的价格；（3）计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。（收益率＝收益/投资额）
评分规则: （1）A债券的当前价格＝1000×（P/F，6％，5）=1000×0.7473＝747.3（元）（5分）B债券的到期收益率与票面利率相等，所以其当前的价格等于面值即1000元（5分）C债券的当前价格＝100×（P/A，6％，5）＋1000×（P/F，6％，5）＝100×4.2124＋1000×0.7473＝1168.54（元）（5分）（2）A债券一年后的价格＝1000×（P/F，6％，4）＝1000×0.7921＝792.1（元）（5分）B债券一年后的价格还是票面价格即1000元（5分）C债券一年后的价格＝100×（P/A，6％，4）＋1000×（P/F，6％，4）＝100×3.4651＋1000×0.7921＝1138.61（元）（5分）（3）投资A债券的税后收益率＝收益/投资额＝（792.1-747.3）×（1-20％）/747.3＝4.8％（5分）投资B债券的税后收益率＝60×（1-25％）/1000＝4.5％（5分）投资C债券的税后收益率＝［100×（1-25％）＋（1138.61-1168.54）＋（1168.54-1138.61）×20％］/1168.54＝4.37％。（10分）
作业第五章 证券价值评估（下） 证券价值评估（下）
1、 A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均收益率为10%。要求：（1）计算该股票的预期收益率；（2）若该股票为固定增长股，增长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，计算该股票的价值；（3）若该股票未来3年股利呈零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，计算该股票的价值。
评分规则: （1）过程正确5分，结果正确得10分
（2）过程正确5分，结果正确得10分
（3）过程正确5分，结果正确得10分
2、 小奥持有甲公司的股票，并预测公司未来的两年股利将高速增长，预计第一年的增长率18％，第二年的增长率15％，第三年的增长率为10％，在此以后不再增长。无风险报酬率为2％，该股票的贝塔值为1.5，股票市场的平均报酬率为6％。已知甲公司本年的净利润为2700万元，净利润全部作为股利进行发放，优先股分红500万元。本年年末发行在外普通股股数为1100万股。要求：（1）计算普通股股票的价值；（2）如果普通股股票的价格为30元，计算股票的期望报酬率。
评分规则: （1）D0＝（2700-500）/1100＝2（元）D1＝2×（1＋18％）＝2.360（元）D2＝2.360×（1＋15％）＝2.714（元）D3＝2.714×（1＋10％）＝2.985（元）股票的必要报酬率＝2％＋1.5×（6％-2％）＝8％股票的价值＝2.360×（P/F，8％，1）＋2.714×（P/F，8％，2）＋2.985/8％×（P/F，8％，2）＝36.5（元）（20分）（2）30＝2.360×（P/F，rd，1）＋2.714x（P/F，rd，2）＋2.985/rdx（P/F，rd，2）rd＝10％，2.360×（P/F，10％，1）＋2.714×（P/F，10％，2）＋2.985/10％×（P/F，10％，2）＝29.0564（元）rd＝9％，2.360×（P/F，9％，1）＋2.714×（P/F，9％，2）＋2.985/9％×（P/F，9％，2）＝32.3658（元）（rd-9％）/（10％-9％）＝（30-32.3658）/（29.0564-32.3658）rd＝9.71％。（20分）
3、 某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为12元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50％、30％、20％，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有A股票每年可获得稳定的股利，持有B、C股票每年获得的股利逐年增长率为5％，若目前的市场收益率为15％，无风险利率为10％。要求：（1）计算持有A、B、C三种股票投资组合的风险收益率；（2）分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要报酬率；（3）计算投资组合的必要报酬率；（4）分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值；（5）判断该公司应否出售A、B、C三种股票。
评分规则: （1）投资组合的β系数＝50％×2.0＋30％×1.0＋20％×0.5＝1.4（3分）投资组合的风险收益率＝1.4×（15％一10％）＝7％（3分）（2）投资A股票的必要报酬率＝10％＋2.0×（15％-10％）＝20％（2分）投资B股票的必要报酬率＝10％＋1.0×（15％一10％）＝15％（2分）投资C股票的必要报酬率＝10％＋0.5×（15％一10％）＝12.5％（2分）（3）投资组合的必要报酬率＝10％＋7％＝17％（6分）（4）A股票的价值＝2/20％＝10（元/股）（2分）B股票的价值＝1×（1＋5％）/（15％-5％）＝10.5（元/股）（2分）C股票的价值＝0.5×（1＋5％）/（12.5％-5％）＝7（元/股）（2分）（5）由于A股票目前的市价高于其价值，所以A股票应出售；B和C目前的市价低于其价值，所以应继续持有。（6分）
第五章 证券价值评估（下） 证券价值评估（下）
小提示:本节包含奇怪的同名章节内容
1、 关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（ ）。
A:每股股票的预期股利越高，股票价值越大
B:必要收益率越小，股票价值越小
C:股利增长率越大，股票价值越大
D:股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率
答案: 必要收益率越小，股票价值越小
2、 已知目前无风险资产报酬率5％，市场组合必要报酬率10％，市场组合必要报酬率的标准差为12％，如果甲公司股票报酬率与市场组合必要报酬率的之间的协方差为2.88％，则下列说法正确的是（）。
A:甲公司股票贝塔值是2
B:甲公司股票的必要报酬率是16％
C:如果该股票是零增长股，固定股利为2元，则股票价值是30元
D:如果市场是完全有效的，则甲公司股票的期望报酬率为10％
答案: 甲公司股票贝塔值是2
3、 假定某投资准备购买B公司的股票，要求达到12%的收益，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年股利以15％的速度高速成长，而后以9％的速度转入正常的增长阶段。则B公司每股股票价值为（ ）元。已知:（P/F，12％，1）＝0.8929，（P/F，12％，2）＝0.7972，（P/F，12％，3）＝0.7118
A:21.53
B:28.86
C:25.50
D:24.82
答案: 25.50
4、 有一债券面值1000元，票面利率8％，每半年支付一次利息，2年期。假设报价必要报酬率为10％，则发行9个月后该债券价值为（ ）元。
A:991.44
B:922.78
C:996.76
D:1021.376
答案: 996.76
5、 假设市场上有甲、乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（）。
A:甲债券价值上涨得更多
B:甲债券价值下跌得更多
C:乙债券价值上涨得更多
D:乙债券价值下跌得更多
答案: 乙债券价值下跌得更多
6、 下列关于债券到期收益率的说法中，正确的是（ ）。
A:债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率
B:债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率
C:债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D:债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
答案: 债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率
7、 债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（ ）。
A:偿还期限长的债券价值低
B:偿还期限长的债券价值高
C:两只债券的价值相同
D:两只债券的价值不同，但不能判断其高低
答案: 偿还期限长的债券价值高
8、 假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（ ）。
A:直线下降，至到期日等于债券面值
B:波动下降，至到期日之前一直高于债券面值
C:波动下降，至到期日之前可能等于债券面值
D:波动下降，至到期日之前可能低于债券面值
答案: 波动下降，至到期日之前一直高于债券面值
9、 在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（ ）。
A:当前股票价格上升
B:资本利得收益率上升
C:预期现金股利下降
D:预期持有该股票的时间延长
答案: 资本利得收益率上升
10、 某公司拟发行一批永续债，面值1000元，票面利率为10％，每年付息一次，等风险投资的市场报价利率为8％，则该永续债的价值为（ ）元。
A:1000
B:1150
C:1200
D:1250
答案: 1250
11、 在股利折现模型下，股票投资的现金流量包括（ ）。
A:折现率
B:每期的预期股利
C:股票出售时的预期价值
D:股票面值
答案: 每期的预期股利;
股票出售时的预期价值
12、 关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的有（ ）。
A:股票和债券的价值等于期望未来现金流量的现值
B:普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量
C:普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和股利政策的预期为基础进行估计
D:债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付
答案: 股票和债券的价值等于期望未来现金流量的现值;
普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量;
普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和股利政策的预期为基础进行估计;
债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付
13、 对于平息债券，若付息期无限小，下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。
A:当市场利率高于债券利率时，债券价值高于债券面值
B:当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值
C:当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小
D:当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大
答案: 当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值;
当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小;
当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大
14、 关于债券的说法中，正确的有（ ）。
A:上市债券信用度高，变现速度快，容易吸引投资者
B:按债券的发行人不同，分为政府债券和非政府债券
C:若公司债券能转换为本公司股票，称为可转换债券，利率一般比不可转换债券利率低
D:没有特定财产作为抵押，凭信用发行的债券为信用债券
答案: 上市债券信用度高，变现速度快，容易吸引投资者;
若公司债券能转换为本公司股票，称为可转换债券，利率一般比不可转换债券利率低;
没有特定财产作为抵押，凭信用发行的债券为信用债券
15、 下列各项中，可以作为股票估价折现率的有
A:公司的权益资本成本
B:国库券的利率
C:股东要求的必要报酬率
D:市场无风险收益率
答案: 公司的权益资本成本;
股东要求的必要报酬率
16、 与普通股相比，优先股的特殊性表现在
A:优先分配利润
B:优先分配剩余财产
C:优先认股权
D:除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权
答案: 优先分配利润;
优先分配剩余财产;
除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权
17、 假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（ ）。
A:提高付息频率
B:延长到期时间
C:提高票面利率
D:等风险投资的市场利率上升
答案: 提高付息频率;
延长到期时间;
等风险投资的市场利率上升
18、 下列各项与股票内在价值呈反方向变化的有
A:股利年增长率
B:年股利
C:投资要求的报酬率
D:β系数
答案: 投资要求的报酬率;
β系数
19、 进行公司价值评估时，折现率应与现金流量相对应，比如股权自由现金流量应选用加权资本成本作为折现率。
A:正确
B:错误
答案: 错误
20、 公司自由现金流量是指归属于股东的剩余现金流量，即公司在履行了所有的财务责任，并满足其本身再投资需要之后的“剩余现金流量”。
A:正确
B:错误
答案: 错误
21、 如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券。
A:正确
B:错误
答案: 正确
分析：如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券，否则就放弃。
22、 溢价发行的债券，其到期收益率等于票面利率
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：平价发行的债券其到期收益率等于票面利率。
23、 债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于等风险投资的市场利率，如果两债券的折现率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高。
A:正确
B:错误
答案: 正确
24、 期望收益率与零增长股票价值呈反方向变化。
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：零增长股票价值PV＝股利/RS，由公式看出，预计要发放的股利与股票价值同向变动。必要收益率Rs与股票价值呈反向变化，而β系数与必要收益率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦呈反方向变化。
25、 优先股股东对于一次或累计减少公司注册资本8%、公司发放股票股利的事项具有表决权。
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：优先股具有的表决权有（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公司注册资本超过10％；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先股；（5）公司章程规定的其他情形。
26、 债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的税后利息占票面金额的比率。
A:正确
B:错误
答案: 错误
分析：债券票面利率是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
27、 等风险投资的市场利率不影响到期收益率；到期期限对到期收益率的影响是不确定的，如果是平价债券，到期期限不影响到期收益率，如果是折价债券，到期期限越长，到期收益率越低，如果是溢价债券，到期期限越长，到期收益率越高。
A:正确
B:错误
答案: 正确
28、 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行，该债券的计息周期利率为3%，有效年利率是6.09%，报价利率是6%。
A:正确
B:错误
答案: 正确
29、 现有一份刚发行的面值为1000元，每年付息一次，到期归还本金，票面利率为14％，5年期的债券，若某投资者现在以1000元的价格购买该债券并持有至到期，则该债券的内部收益率应（ ）。
A:小于14%
B:等于14%
C:大于14%
D:无法计算
答案: 等于14%
30、 甲投资者于2019年4月8日购买了某股票基金，购买时的股价为20元/股，2020年2月10日获得0.5元/股的现金股利，2020年3月8日出售了该股票基金，出售时的股价为25元/股，则甲投资者投资该股票基金的持有期间收益率为（ ）。
A:27.5%
B:2.5%
C:25%
D:30%
答案: 27.5%
31、 某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11％，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5％，则该股票的内在价值是（ ）元/股。
A:10.0
B:10.5
C:11.5
D:12.0
答案: 10.5
32、 甲投资基金在2019年1月4日购买兴华上市公司股票的价格为每股7.21元，半年后的市场价格为8.40元，期间每股分得现金股利0.022元，则甲投资基金的持有期间收益率约为（ ）。
A:16.81%
B:33.62%
C:0.031%
D:0.061%
答案: 16.81%
33、 ABC公司购买以平价发行的面值为1000元（5年期、每半年支付一次利息40元）的债券，该债券按年计算的持有至到期日的实际内含报酬率为（ ）。
A:4%
B:7.84%
C:8%
D:8.16%
答案: 8.16%
34、 某投资者打算购买一只股票，购买价格为21.5元/股，该股票预计下年的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2％，则投资该股票的内部收益率为（ ）。
A:12.44%
B:12.23%
C:10.23%
D:10.44%
答案: 12.23%
35、 某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内含报酬率与投资人要求的最低报酬率相比（ ）。
A:较高
B:较低
C:相等
D:可能较高也可能较低
答案: 较高
36、 某公司目前有发行在外的普通股股票，最近刚支付的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2％，预期最低报酬率为10％，则该股票的价值为（ ）元。
A:22.44
B:22
C:27.5
D:28.05
答案: 28.05
37、 下列各项中，不属于持有股票能够得到的未来收益的是（ ）。
A:各期获得的股利
B:转让股票获得的价差收益
C:股份公司的清算收益
D:股票价格
答案: 股票价格
38、 证券资产的持有目的是多元的，下列各项中不属于持有证券资产目的的是（ ）。
A:为谋取资本利得即为销售而持有
B:为未来积累现金即为未来变现而持有
C:为消耗而持有
D:为取得其他企业的控制权而持有
答案: 为消耗而持有
39、 证券资产的持有目的是多元的，下列各项中不属于持有目的的是（ ）。
A:为未来变现而持有
B:为销售而持有
C:为获得抵税效应而持有
D:为取得对其他企业的控制权而持有
答案: 为获得抵税效应而持有
40、 某投资者于20×5年7月1日购买A公司于20×3年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8％，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，市场年报价利率为10％，则投资者购入债券时该债券的价值为（ ）元。已知:（P/A，5％，5）＝4.3295，（P/F，5％，5）＝0.7835
A:95.67
B:100
C:97.27
D:98.98
答案: 95.67
41、 债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（ ）。
A:偿还期限长的债券价值低
B:偿还期限长的债券价值高
C:两只债券的价值相同
D:两只债券的价值不同，但不能判断其高低
答案: 偿还期限长的债券价值高
42、 对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是（ ）。
A:债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响
B:随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小
C:随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越灵敏
D:如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低
答案: 随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越灵敏
43、 某公司发行面值为1000元，票面年利率为5％，期限为10年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为6％，则发行时点该债券的价值为（ ）元。已知:（P/A，6％，10）＝7.3601，（P/F，6％，10）＝0.5584
A:1000
B:982.24
C:926.41
D:1100
答案: 926.41
44、 某股票为股利固定增长的股票，近期支付的股利为1.5元/股，年股利增长率为8％。若无风险收益率为5％，市场上所有股票的平均收益率为13％，而该股票的贝塔系数为1.2，则该股票的内在价值为（ ）元。
A:25.68
B:22.73
C:26.32
D:24.55
答案: 24.55
45、 某投资人长期持有甲公司的股票，投资的必要报酬率为12％，预计甲公司未来5年每股股利分别为0.12元、0.15元、0.2元、0.22元、0.25元。在此后转为正常增长，增长率为5％，则该股票在第6年年初的内在价值为（ ）元。
A:0.94
B:0.99
C:3.57
D:3.75
答案: 3.75
46、 有一笔5年期国债，平价发行，票面利率12.22％，单利计息，期一次还本付息，其期望报酬率最接近（ ）。
A:9%
B:10%
C:11%
D:12%
答案: 10%
47、 下列关于债券概念的说法中，不正确的是（ ）。
A:债券面值是指设定的票面金额，它代表发行人承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额
B:债券票面利率通常是指按复利计算的一年期的利率
C:债券的到期日指偿还本金的日期
D:债券一般都规定到期日，以便到期时归还本金
答案: 债券票面利率通常是指按复利计算的一年期的利率
48、 A公司发行了优先股，面值1元，并约定按票面股息率10％支付股息，投资人的必要报酬率为17％，则每股优先股的价值为（ ）元。
A:1.05
B:0.59
C:11.05
D:5.90
答案: 0.59
49、 甲公司经营不善，进行破产清算，以下说法中正确的是（ ）。
A:公司财产应当优先向优先股股东支付未派发的股息
B:公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，优先股股东优先于普通股股东受偿
C:不足以支付的优先股股息和清算金额由优先股股东按人数平均分配
D:以上都不正确
答案: 公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，优先股股东优先于普通股股东受偿
50、 股票估值的基本模型在实际应用时，面临的主要问题是（ ）。
A:如何预计未来出售时的售价
B:如何预计未来每年的股利，以及如何确定折现率
C:如何预计购买股票的收益
D:如何预计资本利得
答案: 如何预计未来每年的股利，以及如何确定折现率
51、 债券可以按照不同的规则进行分类，按债券上是否记有持券人的姓名或名称，可将债券分为（ ）。
A:记名债券和无记名债券
B:可转换债券和不可转换债券
C:抵押债券和信用债券
D:到期一次债券和分期债券
答案: 记名债券和无记名债券
52、 对于分期付息债券，当等风险投资的市场利率低于票面利率寸，随着债券到期日的延长，在不考虑付息期变化的情况下，债券价值将相应（ ）。
A:增加
B:减少
C:不变
D:无法确定
答案: 增加
53、 能够影响债券到期收益率但不影响债券价值的因素是（ ）。
答案: 债券价格
54、 甲公司拟发行一批优先股，采用固定股息率，面值100元，股息率为12％，投资的必要报酬率为8％，则该优先股的价值为（ ）元。
答案: 150
55、 甲公司准备购入A股票，预计5年后出售可得1800元，该股票5年中每年可获现金股利收入100元，预期报酬率为10％，则A股票的价值为（ ）元。
答案: 1496.7
56、 在其他因素不变的情况下，下列各项中跟股票期望报酬率反向变动的是（ ）。
答案: 每股市价
57、 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6％，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有（ ）。
答案: 该债券的计息周期利率为3％;
该债券的有效年利率是6.09％;
该债券的报价利率是6％;
由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等正确
58、 A公司目前注册资本1亿元，发行了部分优先股。以下事项中，优先股股东不具有表决权的有（ ）。
答案: A公司第一次减少公司注册资本500万元;
A公司在上次减少注册资本的基础上，再次减少公司注册资本300万元;
A公司计划再次发行普通股3000万元
59、 下列有关股票投资的说法中，正确的有（ ）。
答案: 股利的多少取决于每股收益和股利支付率两个因素;
如果股利增长率是固定的，则股票预期收益率=股利收益率+股利增长率
60、 相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有（ ）。
答案: 当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿;
当公司分配利润时，优先股股利优先于普通股股利支付
61、 下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。
答案: 当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行平息债券的价值在总体波动中下降，最终等于债券面值;
当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小;
当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大
62、 债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于等风险投资的市场利率，以下说法中，正确的有（ ）。
答案: 如果两债券的折现率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高;
如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，折现率与票面利率差额大的债券价值高
63、 下列各项关于债券的说法中，不正确的有（ ）。
答案: 债券利息要根据债券面值和有效年利率来计算;
债券的到期日指偿还本金的日期，债券通常不会规定到期日
64、 债券按能否上市分为上市债券和非上市债券，下列说法中属于上市债券特点的有（ ）。
答案: 信用度较高;
变现速度较快;
发行条件严格
65、 假设其他因素不变，下列各项中，对债券价值的影响是同向的因素有（ ）。
答案: 面值;
票面利率
66、 下列有关于债券到期收益率计算原理的说法中，错误的有（ ）。
答案: 到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率;
到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
67、 下列说法中，属于普通股价值公式V0＝D1/（Rs-g）“中D1的有（ ）。
答案: 预计本年的股利;
第一年的股利
68、 甲公司最近一期支付的每股现金股利为0.3元，固定增长率2％，现行国债报酬率为4％，市场平均风险条件下股票的报酬率为6％，股票贝塔系数等于1.2，则下列各项中正确的有（ ）。
答案: 股票必要报酬率为6.4％;
股票价值6.95元
69、 与普通股相比，优先股的特殊性包括（ ）。
答案: 优先分配利润;
优先分配剩余财产;
表决权限制
70、 证券资产不能脱离实体资产而独立存在，因此，证券资产的价值取决于实体资产的现实经营活动所带来的现金流量。
答案: 错误
71、 证券资产具有很强的流动性，其流动性表现在变现能力强和持有目的可以相互转换两方面。（ ）
答案: 正确
72、 根据股票内在价值的计算公式可知，股票的内在价值包括两部分，一部分是在以前持有期间取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入与购买价格差额的现值。（ ）
答案: 错误
73、 证券资产是一种虚拟资产，决定了金融投资仅受市场风险的影响。（ ）
答案: 错误
74、 同时投资于股票、债券和货币市场工具的基金称为混合基金。（）
答案: 错误
75、 只有溢价债券或折价债券，才会产生不同期限下债券价值有所不同的现象。（ ）
答案: 正确
76、 资本需求量增加，会引起整个资本市场所有证券资产价格的普遍下降。这里的证券资产价格波动是由于资本供应关系引起的全体证券资产的价格波动。（）
答案: 正确
77、 溢价债券的内部收益率高于票面利率，折价债券的内部收益率低于票面利率。（ ）
答案: 错误
78、 由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性，是证券资产投资的价格风险。（ ）
答案: 错误
79、 当投资者要求的收益率高于债券（指分期付息债券，下同）票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值。（ ）
答案: 正确
80、 股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。（ ）
答案: 错误
81、 优先股是一种特殊的股票，跟零增长股票相似，计算股票价值时，都是用固定股利除以贴现率。（ ）
答案: 正确
作业第六章 投资决策与风险分析（上） 项目现金流量估算
1、 某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年年末完工，并于完工后投入营运资本30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法计提折旧，期满有固定资产残值收入10万元，营运资本于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为10%。相关时间价值系数表如下： 期数(n)1234567(P/F,10％,n)0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.5132(P/A,10％,n)0.90911.73552.48693.16993.79084.35534.8684要求：计算该项目各年的现金净流量。
评分规则: NCF0＝－210(万元)
NCF1＝0
NCF2＝－30(万元)
固定资产折旧＝(210－10)÷5＝40(万元)NCF3-6＝60+40＝100(万元)
NCF7＝60+40+10+30＝140(万元)
2、 某公司拟购买一台磨碎机，这台机器的价格是160000元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，相关费用为40000元，这台机器使用年限为3年，每年的折旧率分别为固定资产总值的40％、32％和28％，预计3年后可按20000元的价格出售。使用该机器需要垫支6500元的净营运资本，并且这台机器的使用不会增加公司目前的收入，但每年可以节约税前经营付现成本80000元，该公司的所得税税率为25％。要求：计算该机器设备的现金流量。
评分规则: （1）第1年年初总投资额为：160000＋40000＋6500＝206500（元）（10分）固定资产价值为206500元。每年的折旧分别为：（10分）200000×40％＝80000（元）200000×32％＝64000（元）200000×28％＝56000（元）第1年年末增量现金流量＝80000×（1一25％）＋80000×25％＝80000（元）（10分）第2年年末增量现金流量＝80000×（1-25％）＋64000×25％＝76000（元）（10分）第3年年末增量现金流量＝80000×（1一25％）＋56000×25％＋20000＋6500（10分）＝100500（元）
作业第六章 投资决策与风险分析（下） 投资项目评价方法
1、 华明公司计划通过发行债券融资购买一台设备，相关资料如下：该公司于2019年1月1日购入设备一台，设备价款1 500万元，预计使用3年，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1 200万元、2 000万元和1 500万元，付现成本分别增加400万元、1000万元和600万元。该公司适用的所得税税率为25%，要求的最低投资收益率为10%，有关复利现值系数和年金现值系数如下表。货币时间价值系数表货币时间价值系数123（P/F,10%,n）0.90910.82640.7513（P/A,10%,n）0.90911.73552.4869 要求：（1）计算该设备年每折旧额。 （2）预测该项目各年经营净现金流量。 （3）计算项目的静态回收期。 （4）计算该项目的净现值。 （5）作出是否投资该项目的决策并说明理由。
评分规则: 该设备每年折旧额＝1 500÷3＝500（万元）
NCF0＝－1 500（万元）
NCF1＝（1 200－400－500）×（1－25%）＋500＝725（万元）
NCF2＝（2 000－1 000－500）×（1－25%）＋500＝875（万元）
NCF3＝（1 500－600－500）×（1－25%）＋500＝800（万元）
静态回收期＝1＋（1 500－725）/875＝1.89（年）
该项目的净现值＝725×0.9091＋875×0.8264＋800×0.7513－1 500＝483.24（万元）
该项目可行，因为净现值大于0。
2、 某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：（单位：元）项目 旧设备 新设备原价 60000 80000税法规定残值 6000 8000规定使用年数（年） 6 4已使用年数（年） 3 0尚可使用年数（年） 3 4每年操作成本 7000 5000税法残值 6000 8000最终报废残值 8000 7000现行市价 20000 80000每年折旧 9000 18000已知所得税税率为25%，企业要求的最低报酬率为10%要求：请分析一下该企业是否应更新设备。
评分规则: （1）继续使用旧设备（20分）旧设备变现价值=20000旧设备变现损失减税=20000－（60000－9000×3）×25%=－3250每年税后操作成本=7000×（1－25%）=5250折旧抵税=9000×25%=2250残值变现收入=8000残值变现净收入纳税=（8000－6000）×25%=500继续使用旧设备的现金流量现值=－20000－3250－5250×（P/A,10%,3)+2250×（P/A,10%,3)+8000×（P/F,10%,3)－500×（P/F,10%,3)=－25075.95（元）（2）更换新设备（20分）设备投资=80000每年税后操作成本=5000×（1－25%）=3750折旧抵税=18000×25%=4500残值变现收入=7000残值变现净损失减税=（8000－7000）×25%=250更换新设备的现金流量现值=－80000－3750×（P/A,10%,4)+4500×（P/A,10%,4)+7000×（P/F,10%,4)+250×（P/F,10%,4)=－72670.825（元）因两设备剩余使用年限不同，故应转化为年金成本。（10分）旧设备年金成本=25075.95÷（P/A,10%,3)=10083.22（元）新设备年金成本=72670.825÷（P/A,10%,4)=22925.27（元）二者比较，旧设备年金成本较低，因而不应更新设备。
第六章 投资决策与风险分析（下） 投资项目评价方法
1、 下列各项因素，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的是（ ）。
答案: 资本成本
2、 用内部收益率法进行独立方案决策分析的决策标准是（ ）。
答案: 内部收益率大于投资者要求的必要收益率
3、 某投资项目需在开始时一次性投资50 000元，其中固定资产投资45 000元，营运资金垫支5 000元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为10 000元、12 000元、16 000元、20 000元、2l 600元、14 500 元，则该项目的静态投资回收期是（ ）年。
答案: 3.60
4、 如果某项目的净现值小于0，下列说法中正确的是（）。
答案: 项目的内含报酬率小于项目资本成本
5、 在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税税率为25％，假设报废时折旧已经足额计提，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。
答案: 12500
6、 下列关于互斥项目优选的表述中，不正确的是（ ）。
答案: 共同年限法和等额年金法均考虑了未来竞争程度对净利润的影响
7、 对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（ ）。
答案: 累计净现值最大的方案进行组合
8、 某投资项目某年的营业收入为60万元，付现成本为40万元，折旧额为10万元，所得税税率为25％，则该年营业现金毛流量为（ ）万元。
答案: 17.5
9、 某项目经营期为5年，预计投产第一年经营性流动资产需用额为30万元，经营性流动负债为20万元，投产第二年经营性流动资产需用额为50万元，经营性流动负债为35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为50万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结期一次收回的经营营运资本为（ ）万元。
答案: 15
10、 年末A公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备5年前以10000元购入，税法规定使用年限为8年，按直线法计提折旧，无残值。目前可以按2750元价格卖出，A公司适用的所得税税率为25％，则卖出该闲置设备时由所得税产生的现金净流量影响是（ ）元
答案: 250
11、 一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率（ ）。
答案: 一定大于该投资方案的内含报酬率
12、 有甲、乙两个互斥方案，甲的寿命期为5年，净现值等额年金为为100万，甲方案要求的必要报酬率为10％，乙的寿命期为8年，净现值等额年金为80万元，乙方案投资人要求的必要报酬率为7％，假设甲、乙两个方案可以重置，则下列表述正确的是（ ）。
答案: 乙方案较优
13、 甲公司为一家天燃气开采公司，乙公司为一家以天燃气为原料生产化学产品的公司，现在，两家公司都准备在某地投资一个天然气项目。甲乙两家公司都在评估该项目，两家公司分别评估该项目的未来现金流，结论是该项目包含了一个初期的负的现金流和未来的正的现金流。两家公司估计的现金流是一样的，两家公司都没有债务筹资。两家公司都估算出来在18％的折现率下该项目的净现值为100万元，在22.8％的折现率下该项目的净现值为-110万元。甲公司的贝塔系数为0.75，乙公司的贝塔系数为1.35，市场的风险溢价为8％，无风险利率为12％根据以上资料，判断下列结论正确的是（ ）。
答案: 该项目对甲乙公司均具有财务可行性
14、 某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现营业费用每年可节约6000元。如果所得税税率为25％，未来使用年限内每年现金净流量将（ ）。
答案: 增加5750元
15、 ABC公司准备投资一个新项目，需要购买一台价值1000万的新设备，投资期为一年，并且在营业期初需要投入营运资金100万，则该项目社始现金流量为（）万元。
答案: -1100
16、 某项目的寿命期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30％，则设备使用5年后设备报废相关的税后现金净流量为（）元。
答案: 5900
17、 下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（ ）。
答案: 两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目
18、 ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下:该投资项目适用的所得税税率为25％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后经营净利润为210万元。那么，该项目年营业现金流量为（ ）万元
答案: 396.66
19、 某公司曾经计划投资一个管道项目，并请专业设计及咨询机构进行可行性分析，支付费用2000万元并入账。后来由于外部环境变化管道项目被搁置。10年后该项目重启，且原先的可行性分析依然有效。由于管道项目将占用沿线土地，公司终止了对外租赁协议，原协议的租金为每年1000万元。对该公司而言，在分析管道项目现金流时应该考虑的是（ ）
答案: 1000万元
20、 甲公司预计投资A项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。营业期是5年，预计每年的净利润为120万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为（ ）。
答案: 80%
21、 已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为（）年。
答案: 6.86
22、 对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是（ ）。
答案: 净现值合计最大的投资组合
23、 在更换设备不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（ ）。
答案: 平均年成本法
24、 在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是（ ）。
答案: 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量
25、 某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000元，行业基准折现率为10％，5年期、折现率为10％的年金现值系数为3.791，则该项目净现值的等额年金为（ ）元。
答案: 2638
26、 以下有关更新决策的说法中，不正确的是（ ）。
答案: 更新决策的现金流量，包括实质上的流入增加
27、 某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为10％，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，（A/P，10％，10）＝0.163；乙方案的现值指数为0.95；丙方案的项目期限为12年，其净现值的等额年金为180万元；丁方案的内含报酬率为9％最优的投资方案是（ ）。
答案: 丙方案
28、 下列评价指标中，属于非折现指标的是（ ）。
答案: 会计报酬率
29、 如果一个投资方案的净现值大于零，则说明（ ）。
答案: 该方案未来现金流入量的现值之和大于未来现金流出量的现值之和;
该方案的内部收益率大于投资者要求的必要收益率;
该项目的获利指数一定大于1
30、 下列关于净现值法优点的表述中，正确的有（ ）。
答案: 考虑了资金时间价值;
考虑了投资风险;
考虑了项目计算期的全部净现金流量
31、 某公司正在讨论投产一种新产品的方案，你认为属于该项目应该考虑的现金流量的有（ ）
答案: 新产品需要占用营运资金100万元;
新产品销售使公司同类产品收入减少100万元;
动用为其他产品储存的原材料150万元
32、 某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有（ ）。
答案: 该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争;
新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品
33、 投资项目评价的会计报酬率法的优点有（ ）。
答案: 使用的概念易于理解，数据取得容易;
考虑了整个项目寿命期内全部利润
34、 关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（ ）。
答案: 动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性;
内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣
35、 对互斥方案进行优选时下列说法正确的有（ ）。
答案: 投资项目评价的现值指数法和内含报酬率法结论可能不一致;
投资项目评价的净现值法和内含报酬率法结论可能不一致
36、 现有A、B两个互斥的项目，A项目的净现值为20万元，折现率为10％，年限为4年；B项目的净现值为30万元，折现率为12％，年限为6年。在用共同年限法（用最小公倍数法确定共同年限）确定两个项目的优劣时，下列说法中正确的有（ ）。
答案: 重置后A项目的净现值为42.99万元;
B项目优于A项目
37、 对于两个期限不同的互斥项目，可采用共同年限法和等额年金法进行项目决策，下列关于两种方法共同缺点的说法中，正确的有（ ）。
答案: 有的领域技术进步快，目前就可以预期升级代不可避免，不可能原样复制;
存在严重的通货膨胀时，都没有考虑重置成本的上升;
从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑
38、 若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。
答案: 投资报酬率小于资本成本;
该项目将减损股东财富
39、 如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的有（ ）。
答案: 现值指数;
净现值
40、 下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，正确的有（ ）。
答案: 它忽略了货币时间价值;
它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据;
它不能测度项目的盈利性
41、 下列关于平均年成本的说法中，正确的有（ ）。
答案: 考虑货币时间价值时，平均年成本＝现金流出总现值/年金现值系数;
不考虑货币时间价值时，平均年成本＝未来现金流出总额/使用年限
42、 下列各项中，属于相关成本的有（ ）。
答案: 机会成本;
边际成本;
差量成本
43、 下列关于共同年限法的说法中，正确的有（ ）。
答案: 共同年限法的原理是:假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较净现值;
共同年限法也称为重置价值链法;
没有考虑通货膨胀的影响
44、 关于现金流量的估计，下列说法中正确的有（ ）。
答案: 差量成本属于相关成本，在分析决策时必须加以考虑;
在项目投资决策中，不需要考虑投资方案对公司其他项目的影响;
通常，在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回
45、 在不考虑所得税的情况下，下列各项中，属于寿命期末现金流量的有（ ）。
答案: 固定资产变价净收入;
垫支营运资金的收回
46、 动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（ ）。
答案: 没有考虑回收期以后的现金流;
促使放弃有战略意义的长期投资项目
47、 下列各项，属于会计报酬率缺点的有（ ）。
答案: 忽视了折旧对现金流量的影响;
忽视了货币时间价值
48、 对于互斥方案决策而言，如果两个方案的投资额和项目期限都不相同，则可以选择的评价方法有（ ）。
答案: 共同年限法;
等额年金法
49、 下列关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有（ ）。
答案: 增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入;
增加的营业收入扣除有关的付现营业费用增量后的余额是一项现金流出
50、 进行设备更新决策时，采用固定资产平均年成本法作为标准的原因包括（ ）。
答案: 设备更换不改变企业现有生产能力;
使用新旧设备给企业带来的年成本不同;
新旧设备的未来使用年限不同
51、 公司拟投资一个项目，需要一次性投入200000元，全部是固定资产投资，没有建设期，投产后年均收入96000元，付现营业费用26000元，预计有效期10年，按直线法提折旧，无残值。所得税税率为30％，则该项目（ ）。
答案: 年现金净流量为55000元;
静态投资回收期3.64年;
会计报酬率17.5％
52、 下列关于内含报酬率法的说法（ ）。
答案: 内含报酬率是项目本身的投资报酬率;
内含报酬率是使投资项目净现值为零的折现率;
当内含报酬率大于资本成本时，项目可行
53、 下列投资决策方法中，最适用于项目寿命期不同的互斥投资方案决策的有（ ）。
答案: 共同年限法;
等额年金法
54、 内部收益率法可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，因此对于原始投资不同、期限相同的互斥项目适合采用内部收益率评价。（ ）
答案: 错误
55、 静态投资回收期指标虽然没有考虑货币的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。（ ）
答案: 错误
56、 净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。（ ）
答案: 错误
57、 在估算项目投资的现金流量时，为该投资垫支的营运资金等于追加的流动资产扩大量。
答案: 错误
58、 独立投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。（ ）
答案: 错误
59、 静态回收期考虑了未来现金流量超过原始投资额的部分，而动态回收期则没有考虑。（ ）
答案: 错误
60、 净现值法和年金净流量法的适用情况是相同的。（ ）
答案: 错误
61、 如果项目的全部投资均于建设起点一次投入且建设期为零，运营期每年现金净流量相等则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等该项目静态投资回收期期数。（ ）
答案: 正确
62、 投资项目的营运成本不应包括营业期内固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。（ ）
答案: 正确
63、 净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。但能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。（ ）
答案: 错误
64、 某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现营业费用每年可节约6000元。如果所得税税率为25％，未来使用年限内每年现金净流量将（ ）。
答案: 增加5750元
65、 公司打算投资一新项目，已知公司资产的β值为0.77，目标公司权益乘数为1.5，债务资本成本为6％，所得税税率为20％。目前无风险报酬率为3％，市场组合的平均报酬率为13％，则新项目的平均资本成本为（ ）。
答案: 11.2％
66、 某公司2年前以100万元购入一块土地，目前评估价为200万元，增值部分需要交纳所得税，企业所得税税率为25％。目前如果用该土地投资建设厂房，则该项目考虑的相关现金流出量为（ ）万元。
答案: 175
67、 关于互斥项目的优选问题下列说法不正确的是（ ）。
答案: 等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响
68、 下列关于敏感系数的说法中，不正确的是（ ）。
答案: 敏感系数越小，说明利润对该参数的变化越不敏感
69、 A公司是一个商品流通企业，拟进入前景看好的制药业，为此A公司拟投资新建制药厂，目前A公司的资产负债率为40％（进入制药业后仍维持该目标资本结构），所得税税率为25％。B公司是一个有代表性的制药业生产企业，其β权益为1.05，产权比率为4/5，所得税税率为20％，则A公司的β资产和β权益分别为（ ）。
答案: 0.64，0.96
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